2026年7月中旬，巴基斯坦方面向中巴经济走廊下的18家中资发电企业提出请求：承认本金无争议，但请求免除因长期拖欠累计产生的1700亿卢比滞纳金（约合人民币41.4亿元），或至少延缓罚息并修改合同条款。那些由中方投资建设的水电、火电和光伏项目总投资接近190亿美元，填补了巴国内的电力缺口，但投运后回款问题长期存在。

截至2025‑2026财年末，巴方对中资电力项目的累计欠款达4230亿卢比，其中2600亿为电费本金，1700亿为逾期滞纳金。面对豁免要求，中资企业集体拒绝，不仅否决了全部免除滞纳金的请求，连延迟罚息或软性修改合同的折中方案也被驳回。7月13日谈判结束，结论明确：严格按照购电协议履约，欠款须全额清偿，不设特殊通融。

中国企业的立场并非简单“冷血”。很多项目并非完全用企业自有资金建设，而是依赖国开行、进出口银行等金融机构的长期贷款。若同意豁免滞纳金，相关企业将面临沉重的资金链压力，贷款偿付和利息负担难以为继；更重要的是，一旦在此类案件上开了先例，未来其他东道国或项目方可能以“友谊”为由要求类似豁免，从而侵蚀海外投资的契约基础。中方强调，巴基斯坦境内普遍存在的能源“循环债务”问题不应由海外投资方背锅。

巴基斯坦国内能源系统长期积贫——根据IMF，2026年初该国的能源循环债务已膨胀至约1.764万亿卢比。形成原因包括终端电价被压低以顾及民生、补贴拨付迟缓、偷电漏电普遍以及购电合同中的容量电价条款（无论电网是否消纳，发电厂都能拿到固定费用），这些都推高了财政和能源部门的负担。与一些欠发达国家不同，巴基斯坦并非完全无偿还能力，其问题更多源于体制性管理缺陷，因此巴方试图把这部分内部矛盾转嫁给外方，引发了中方的警惕。

在与中方交涉受挫后，巴基斯坦迅速将目光转向华盛顿。7月21日，财政部长前往美国资本，向美方正式申请一项规模约100亿美元的双边外汇稳定支持机制——五年期货币互换安排。这笔资金规模超过同期IMF提供给巴基斯坦的70亿美元援助计划，约占巴央行外汇储备的六成。巴方此举也带有外交筹码支撑：在2026年上半年美伊冲突升级、霍尔木兹海峡航运受阻的背景下，巴基斯坦曾在伊斯兰堡为美伊代表促成停火谈判，借此增强与美方的政治互信。

随后在8月25日接受外媒采访时，巴基斯坦财政部长表示，短期内不会向中国寻求新增融资；他同时强调，这并非在中美之间“二选一”，而是希望通过获得美国的货币互换安排来向国际市场传递信心、拓宽融资渠道，不再把所有希望寄托于少数国家。

这轮事件表明：国家间的战略友谊并不能自动替代商业合同与金融规则。面对海外投资与主权或国营体系产生的债务问题，公平的合同执行、透明的财政管理与多元化的融资路径，是各方需要共同正视的现实。